- vstory
VIVA – China adalah raksasa ekonomi. Ini adalah negara perdagangan terbesar di dunia dan akan menjadi ekonomi terbesar di dunia pada awal tahun depan. Namun hubungan keuangan China dengan seluruh dunia dan penggunaan Renminbi China (RMB) di luar negeri terbatas. Sementara RMB berada di peringkat ke-5 sebagai mata uang pembayaran internasional pada bulan Juni 2019. Bagiannya dari transaksi global kurang dari 2 persen. Sebaliknya, porsi transaksi dalam USD adalah 40 persen dan Euro memegang 34 persen.
Dalam beberapa hal, tidak mengherankan bahwa RMB memiliki penggunaan yang rendah di luar negeri. Sementara akun lancar China telah diperdagangkan secara bebas sejak 2009. Akun modal sebagian besar tetap ditutup dengan aliran masuk dan keluar dari China sangat dibatasi. China telah mengisyaratkan keinginan untuk meliberalisasi rekening modalnya, tetapi langkah dan urutan reformasi tetap tidak pasti.
Fitur utama dari mata uang internasional adalah mata uang ini digunakan secara luas oleh sektor swasta dan resmi di luar negara asal mata uang. Ini biasanya mengharuskan mata uang untuk digunakan sebagai unit akun untuk faktur perdagangan, media pertukaran untuk penyelesaian perdagangan dan transaksi keuangan yang lebih luas, dan penyimpan nilai yang andal seperti cadangan devisa.
Karena China memiliki kontrol modal yang luas tetapi akun perdagangan terbuka, ia sangat bergantung pada mendorong faktur perdagangan RMB yang lebih besar. Peningkatan substansial dalam penggunaan RMB untuk penyelesaian perdagangan akan memerlukan penggunaan untuk investasi dan permintaan untuk cadangan RMB akan mengikuti, meskipun lambat.
Pembentukan hub RMB untuk memfasilitasi transaksi RMB memerlukan penunjukan bank penyelesaian resmi untuk transaksi RMB lepas pantai, kuota Investor institusional asing berkualitas RMB untuk reinvestasi kembali ke China dan fasilitas swap untuk mendukung penyelesaian RMB.
Jaringan hub lepas pantai menyediakan kerangka kerja untuk memfasilitasi transaksi lepas pantai, melengkapi reformasi pasar darat dan tonggak internasional seperti dimasukkannya RMB dalam keranjang cadangan internasional Dana Moneter Internasional (IMF), hak penarikan khusus.
China secara terbuka mengakui rencananya untuk menginternasionalkan RMB dan secara signifikan meningkatkan penggunaan RMB di lepas pantai. Tetapi komitmen untuk reformasi telah melambat selama beberapa tahun terakhir. Jika China ingin mendorong proses itu, hanya perlu menegaskan bahwa perusahaan milik negara menyelesaikan perdagangan mereka di RMB.
China sedang bergulat dengan ekonomi yang berubah dengan cepat dan internasionalisasi RMB hanyalah salah satu dari banyak tujuan politik dan ekonominya. Tiongkok tampaknya puas memperlambat waktu untuk internasionalisasi dan memungkinkan proses berkembang secara bertahap.
Tanpa intervensi kebijakan lebih lanjut, perlu ada sisi positif yang jelas bagi perusahaan untuk mengeluarkan biaya penggunaan RMB untuk perdagangan dan investasi. Keuntungannya mungkin tidak jelas untuk negara-negara seperti Australia di mana sebagian besar perdagangan dengan China adalah satu arah.
Australia baik menjual atau membeli dari China sehingga dorongan untuk menetap di RMB dan membuatnya duduk di neraca sangat rendah. Secara global, produk seperti bijih besi dihargai dalam USD. Perubahan struktural yang signifikan diperlukan untuk perubahan dalam mata uang perdagangan yang digunakan.
China tidak hanya mengandalkan penggunaan RMB dalam perdagangan untuk mendorong agenda internasionalisasi. Dalam beberapa tahun terakhir ini telah menerapkan program untuk menarik lebih banyak aliran masuk sambil tetap mempertahankan kontrol yang kuat pada arus keluar.
Inovasi besar adalah pengenalan program ikatan dan stok yang memungkinkan investor internasional mengakses melalui Hong Kong ke Shanghai dan Shenzhen. Sebagian besar arus mengarah ke utara ke Tiongkok, yang mencerminkan prioritas bersaing China untuk membatasi aliran keluar.
Peluncuran 2019 Shanghai London Stock Connect menyediakan model yang berbeda di mana investor berdagang dalam penerimaan deposito daripada kepemilikan langsung sebagian karena kesenjangan waktu yang signifikan antara kedua bursa.
Program-program ini merupakan komponen penting dari keputusan para manajer indeks global seperti MSCI dan FTSE dan manajer indeks obligasi seperti JP Morgan untuk menambah bobot Cina dalam tolok ukur mereka. IMF memperkirakan bahwa arus masuk portofolio yang didorong tolok ukur dapat mencapai US$450 miliar selama tiga tahun ke depan.
Di permukaan ini sepertinya merupakan langkah besar dalam internasionalisasi RMB dan reformasi pasar ekuitas China yang fluktuatif. Tetapi ada kekhawatiran yang signifikan seputar perlindungan investor dan regulasi yang tidak pasti. Masalah-masalah ini tidak akan diselesaikan dengan cepat.
Tampaknya satu-satunya strategi yang melibatkan aliran modal keluar dari Tiongkok terkait dengan Belt and Road Initiative (BRI). Inisiatif ini telah menghasilkan reformasi regional yang signifikan termasuk pembangunan kereta api, jaringan pipa minyak dan jaringan listrik. Sementara prakarsa ini dianggap sebagai pendorong potensial utama internasionalisasi RMB, Cina belum mengharuskan proyek-proyek ini didenominasikan dalam RMB.
China memiliki ambisi lama untuk menginternasionalkan RMB dan lebih mengandalkan inisiatif kebijakan daripada faktor struktural untuk mencapai tujuan ini. Strategi sabar China untuk menginternasionalkan mata uangnya secara luas konsisten dengan waktu reformasi domestik yang diperlukan bagi China untuk transisi ke ekonomi yang lebih berorientasi pasar.
